证星策略中国恒大从8月25日起正式宣告退市！清盘工作仍将继续推进

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　　停牌超18个月后，中国恒大最终迎来退市定局。

　　8月25日，券商中国记者注意到，在港交所披露易中，“现有上市证券”类型中已经无法搜索中国恒大，该公司正式被列入“已除牌证券”。这意味着，中国恒大从8月25日起正式宣告退市。

　　8月20日，港交所就曾公告，由2025年8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将根据《上市规则》第6.01A（1）条予以取消。对于中国恒大退市的安排，中国恒大坦言，该公司无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。

　　资料显示，中国恒大自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已连续停牌18个月。根据香港联交所上市规则中的“快速除牌”机制，若主板公司的证券连续停牌18个月，香港联交所可取消有关公司的上市地位。停牌前，中国恒大股价仅剩0.163港元/股，总股本132亿，总市值约21.52亿港元。

　　正式退市

　　由于长期停牌超过18个月，且未能满足复牌指引恢复交易，中国恒大最终迎来退市结局。

　　根据此前安排，中国恒大最后的上市交易日定在8月22日，不过，当天并未复牌进行交易，而是经过了周末两天后，今日（8月25日）中国恒大直接从港交所退市。

　　资料显示，中国恒大于2009年11月在香港联交所上市，此后一路高歌猛进，在房地产领域扩张的同时证星策略，还曾拓展健康、农业、康养、金融等领域。

　　巅峰时期，2017年中国恒大市值一度约4000亿港元，2021年，中国恒大流动性问题彻底爆发，股价一路走低，从14港元/股持续下跌，截至2024年1月停牌，中国恒大沦为“仙股”报0.163港元/股，总市值仅剩21.52亿港元。

　　2023年9月，中国恒大董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。

　　2024年5月，证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定。

　　经证监会查明，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入超5600亿元、虚增利润超900亿元，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。与此同时，中国恒大的多位前高管也因涉嫌财务造假、欺诈发行公司债等被证监会给予警告并罚款。

　　从债务问题彻底爆发，到被颁令清盘，再到重组引战失败，以及监管处罚接连落地，中国恒大最终走向除牌退市，并非突发事件，没有超出市场预期。

　　“恒大的问题，本质上是其自身微弱的现金流和庞大的债务规模之间的矛盾问题。”上海易居房地产研究院副院长严跃进对券商中国记者表示，恒大的债务规模超过2万亿，如此庞大的债务窟窿，短期内难以通过常规手段填补。同时，资产处置困难，虽然恒大持有的大量土地和项目资产，但因市场环境和政策限制，处置难度较大，且已经形成了“烫手山芋”的印象，目前难以快速变现以偿还债务。此外，市场信心缺失。退市事件进一步打击了市场对恒大的信心，投资者和债权人更加谨慎，融资难度加大，进一步限制了窟窿填补的可能性。

　　退市后仍将继续清盘

　　中国恒大退市，并不是一切结束，其清盘工作仍将继续推进。

　　恒大集团公布的信息显示，截至2022年6月30日，中国恒大集团负债总额24740.9亿元，剔除合约负债8543.6亿元后为16197.3亿元。未能清偿到期债务方面，截至2023年11月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元；此外，恒大地产逾期商票累计约2055.37亿元。

　　此前，中国恒大清盘人披露了截至2025年7月31日的公司清盘进展报告。

　　该份清盘报告主要透露几方面信息：第一，中国恒大及其附属公司（以下统称“集团”）整体重组尚无明确可行路径；第二，目前由清盘人直接管控的集团实体资产价值总额（截至清盘人获委任日）约为270亿港元，可变现金额约为20亿港元，包括中国恒大直接持有的8170万港元，以及通过控股附属公司回笼资金约13亿港元；第三，清盘人迄今进行的调查已产生足够证据展开多起法律诉讼，部分诉讼所涉金额庞大，该等诉讼结果仍具有不确定性；第四，清盘人将持续接触债权人并收集债券资料。

　　根据清盘报告，截至2025年7月31日，清盘人已收到187份债权证明表，其中提出对中国恒大的债权总额约为3500亿港元（450亿美元），相较之下，中国恒大截至2022年底披露的最后一份单独（仅指香港上市主体）经审核的财务报表显示，负债额约为275亿美元。

　　清盘人表示，将继续推进清盘工作，有序地保全及变现集团资产，从而保障中国恒大债权人的最终利益。相关工作包括清盘人将继续推进各项正在进行的法律诉讼，以追求潜在的高价值回收。

　　汇生国际资本总裁黄立冲认为，中国恒大退市后，不再受上市公司持续披露与股东权益约束，在清盘人主导下可更灵活处置境内外资产，但债权人议价能力与信息透明度有所下降，跨境债务回收率大概率会走向司法清算模式。

　　严跃进对记者表示，退市不代表清盘，也不代表企业破产。相反，退市后恒大依然要解决诸多问题，这是理解恒大问题的关键。恒大退市背后，是其庞大的债务体系未能得到有效解决，债务问题不仅涉及金融机构，还牵连到供应链上下游企业，也影响日常经营和保交房。退市恰是警示恒大管理层，其债务处置速度缓慢导致了风险持续累积。